【跨市思維】每一次熊市都會引起恐慌和絕望 - Strategy - 2022-09-26 | Asia Business Leaders
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【跨市思維】每一次熊市都會引起恐慌和絕望

26th September, 2022| In Strategy

今年以來,標準普爾500指數單日下跌3%或更差有九次,單日跌幅2%或更差的有17次。反之,只有16個不同交易日上漲了2%或更多。無疑,美股今年的表現十分坎坷,而沒有太過留心美股的讀者可能仍會追問到底有多顛簸?標指在今年初創下歷史新高後,到3月初就下挫了12%,接著從3月底又反彈11%。在短暫的複甦之後,到6月中旬大跌了20%;而6月中旬仍然是這個熊市的低點(以收市價計),但到8月中旬又出現反彈,股市飆升了17%。其後,上個月出現了-9%、+5%的波動,到現時又下瀉了逾10%。

參考基金經理Ben Carlson在最近文章整理自第二次世界大戰以來的12次美股熊市的表現可見,平均的回落幅度達到32.7%。當前,標普500指數下跌了20%以上、羅素2000指數下跌近30%、納斯達克100指數下跌超過 30%。換句話說,目前的股市表現與過去並沒有更差。

從宏觀的大局來看,通脹率達到40年來的最高點,利率正以歷史上最快的速度上升,聯儲局正在積極支持股市和房地產市場出現崩盤,並正試圖策劃一場衰退去阻止通脹進一步升溫。然而,標指從歷史高點僅下跌了21%左右,與2020年(-34%)、2007年(-57%)、2000年(-49%)、1987年(-34%)、1980年(-27%)、1973年(-48%)、 1968年(-36%)的熊市相比,今年的熊市到目前為止仍是相當的「小兒科」而已。

從1970年到2019年的50年間,美國股市經歷了七次衰退、10次熊市和四次的市場崩盤,跌幅超過30%。從1920年到1969年的過去50年間,美國股市也經歷了11次衰退、15次熊市和八次市場崩盤。每一次熊市和衰退都有其獨特之處,考慮到今次是由全球疫情大爆發、政府大量派錢、負利率、供應鏈衝擊等因素,這與以前見過的任何情況都不一樣。換言之,市場隨著時間的推移不斷變化和發展,在某些方面來說,每個熊市都有不同之處。

然而,在人性方面,幾乎每次都是一樣,從古到今貪婪與恐懼的心態都沒有明顯的改變。無疑,每一次熊市都會引起恐慌和絕望,讓人質疑擁有的投資信念,考驗投資者是否有毅力堅持長期投資計劃。

當然,我不會粉飾熊市所帶來的痛苦,尤其是股票被大手拋售,股價無可避免可能會進一步下挫。儘管大部分的金融資產價格都在下瀉,但預期回報卻在上升。不過,當你在15至20年後再回顧時,個人始終相信不會有太多人會後悔現在購買股票。


輝立証券研究部高級分析師   李浩然

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