即使「熊市」不知道何時會結束，但讓人放心的是它總會有結束的一日。基金經理 Ben Carlson 在近期的文章，整理了自二戰以來的每一次熊市，以及它們從高峰到低谷持續的月數，以及從底部重回高點需要多長的時間。歸納來說，美股熊市平均持續約一年（12個月左右），然後需要花近兩年（~21個月）的時間才能重返高位。當然，有些歷時的日子更長，有些歷時的日子較短。最長的美股熊市發生在2000年3月至2002年10月（大約相當於31個月），跌幅達49.1％，花了48個月時間才能從跌位返回高點，也是需時復甦的最長熊市；而跌幅最大的熊市發生在2007年10月至2009年3月（相當於17個月），最多曾挫56.8％，也經歷了37個月時間才能返回前高位。

籠統來說，股市調整20％就被定義為進入技術性的熊市。標普500指數最近曾一度下挫逾二成，理論上也確認進入熊市。接下來讀者可能會問：一旦股市已經下跌 20％，熊市還會持續幾長時間？最理想的熊市情景發生在 1948 至 49 年和 1957 年 7 至 10月，股市下跌約 20％ 並隨即見底。此外，當跌破 20％ 的水平後，在過去 12 個熊市中有 7 個在 46 天或更短的時間內見底。12 個熊市中有 5 個在一個月或更短的時間內結束。然而，1973至 74 年的熊市在跌破兩成後，需要再等 10 個月才真正見底；2000 至 02 年的崩盤也要再多花 19 個月才達到最低點；而 2007至 09 年的熊市，調整兩成後也要在 8 個月後才見底。

標普 500 指數從歷史高點最多曾下跌 23.4％。這意味著股市須上漲 30％ 左右才能返回前高位。如果平均需要兩年時間來收復失地，那將是 ~14％ 的年回報率。如果需要三年，那將是 ~9％ 的年回報率。如果今次熊市觸及過去平均下跌幅度 33％，那將需要反彈 50％ 左右的才能打和。如果用兩年時間反彈 50% ，意味年回報率將是 ~22％；如果用 3 年時間的話，年回燮率將為 14％。即使花 4 年時間，這仍然是每年 11％ 的回報。

儘管不知道這個熊市會持續多久，也不知道需要多長時間才能返回到歷史新高；但筆者相信這些新高點會在未來某個時候再次出現。如果不相信的話，那麼投資的意義又何在？