【跨市思維】「東升西降」從來都是一個偽命題 - Strategy - 2022-09-21 | Asia Business Leaders
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【跨市思維】「東升西降」從來都是一個偽命題

21st September, 2022| In Strategy

回顧2008年的金融海嘯之後,有些「末日論」的悲觀主義者都曾預言美元即將崩潰。而吸引不少人相信這些末日論的主要論述是,聯儲局「印製」了數萬億美元,又把利率壓至零水平;與此同時,美國已陷入自大蕭條以來最大經濟崩潰的惡性循環之中。近年來,加密貨幣極端主義信徒又再預言美元的全球儲備貨幣地位將要終結;然而,美元至今年以來,卻比以往任何其他主要已發展國家的貨幣都要強勢。

當然,拉長至過去五年左右的時間裡,美元兌一籃子其他發達市場經濟貨幣或多或少沒有任何太大的變化。換句話說,一籃子成熟經濟市場的貨幣在過去五年左右的時間裡,兌美元卻只是得個「吉」。不過,筆者想指出的是,對於美元即將崩潰的每一個預測都是一個可怕的賭注。顯然,美元有一天會被其他貨幣或數字資產取代嗎?這當然有可能。美元會全面崩盤?但個人相信短期內似乎不太可能。為什麼?美國比世界其他地方仍然擁有很大的優勢,令美元仍然會壟斷全球儲備貨幣的霸主地位。

從歷史上可見,日本曾在八十年代一度似要取代美國成為全球第一強國,但結果並沒有發生。現在,中國緊跟在美國後面(早前不少分析認為中國在數年內將可彎道超車)。的而且確,近幾十年來,擁有超過 13 億人口的中國經歷了巨大的經濟增長,而經濟增長基本上是人口和生產力的增長函數。然而,從人口的結構和出生率的數據可見,在未來幾十年,中國可能會陷入困境(人口老化加劇)。從地理安全上來看,歐洲國家與一個無緣無故開戰的瘋狂獨裁者距離近在咫尺,而美國東岸西岸兩面都是大海,與南北鄰國亦算友好。

另一方面,美國仍然主導消費方面的科技,尤其是互聯網和智能手機是過去50年來最大的兩項創新產品;目前都是由美國科技公司包括蘋果、亞馬遜、Facebook、微軟、谷歌等等佔先。更不用說像Tesla的電動車產業如何改變整個傳統汽車行業的商業模式。

在能源獨立方面,歐洲正面對最嚴重的能源危機的陣痛之中。在沒更好的解決方案之前,歐洲大陸的平民百姓無奈要面臨著異常高昂的能源賬單。當時,美國也不能免受能源價格上漲的影響,但由於擁有大量的石油、天然氣和煤炭,狀況卻比對歐洲要好得多。無疑,沒有人喜歡天然氣價格高企,但在能源危機方面,美國的狀況比其他發達國家要好得多。

當然,美國能夠成為全球儲備貨幣,更重要的是擁有世界上最強大的軍隊支持。儘管沒有發生世界大戰,強大的軍隊表面上許並不像以前那麼重要,但是緊張的地緣局勢經常發生,能夠保持貨幣堅挺與擁有一支「孔武有力」的軍事力量其實是雙輔雙成。

美國的移民政策目前並不完美,但來自世界各地的人仍然想在美國生活。事實上,美國有超過一半估值高達十億美元或以上的初創企業是由移民創立的。另外,有近八成的初創企業,要不是有移民的創始人,就是由移民擔任關鍵的管理層角色。顯然,只要美國的政治環境沒有搞得太糟,來自其他國家的人們仍然希望在這裡生活和創業。

在文化、意識形態上,尤其是影視娛樂方面,世界變得越來越平坦,但美國仍然是精彩電視節目、電影、名人、音樂和職業體育的最大出口國。儘管美國並沒有引領世界的每一個潮流趨勢,但在製作最好的內容、宣揚美國文化,來自傳媒的影響力亦擁有近乎壟斷的優勢。

在經濟層面上,美國不像許多其他發達和新興經濟體那樣依賴任何單一行業或商品。美國目前擁有世界上最大(對比全球股市的相對規模約佔59.9%,1900年為15%)、最多樣化的股票市場。 英國在1763年自稱「日不落帝國」,近年來卻陷入困境,而美國成為真正的強國還不到100年,多少人會在百多年前預測美國會在20世紀主宰全球?

當然,讀者可能會問美國會否像羅馬帝國般一樣淪陷?這當然可能。但與歷史上其他帝國稱霸數百年的日子相比,美國的經濟主導地位是在二戰之後才真正開始的,至今亦不過是70年左右時間。

仍然看好美國擁有超然的優勢,並不意味著筆者看淡世界其他國家、地區的發展。相反,個人認為「東升西降」從來都是一個偽命題;原因是科技創新早已令全球資源變得不再稀缺,也創造了公平的競爭環境;用地球村的角度將「餅愈做愈大」,相信世界各國不再是一場「零和遊戲」,普遍人的生活仍然可以愈來愈得到改善和提升。 


輝立証券研究部高級分析師  李浩然

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