根據Temasek Holdings Private Limited（淡馬錫控股）截至 2021 年 3 月 31 日止的年度報告，該集團投資回報率高達 24.5%，這在很大程度上是由於受 COVID-19 危機打擊的經濟體發布的全球刺激計劃，推動了股市的上揚，這使得淡馬錫控股投資組合總價值從2264億美元增至2819億美元。而只要世界各國政府推出財政和貨幣措施，以避免經濟困境，這一增長可能會持續下去。

 

淡馬錫控股公司掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、新加坡地鐵…等幾乎所有新加坡最重要、營業額最大的企業。曾有國外媒體估算，淡馬錫控股所持有的股票市價，占到整個新加坡股票市場的47%，可以說是幾乎主宰了新加坡的經濟命脈。

而數據顯示，僅淡馬錫控股的股東回報就高達555億美元，高於 2020 年和 2021 年通過的391億美元本地救濟支出計劃的總額，從而支撐經濟，避免公司裁員，幫助新加坡企業渡過疫情的風暴。

 

另外，在 COVID-19疫情流行期間，新加坡金融管理局管理下的新加坡外匯儲備又增加了 1184億美元。截至 2019 年底，新加坡官方外匯儲備總額為2775億美元，到 2020 年底增至3537億美元，到 2021 年 6 月增至 3959 億美元。

 

新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore，簡稱：MAS）也就是新加坡的中央銀行，及淡馬錫控股為新加坡政府帶來了1739億美元的收入。

因此，即使考慮到疫情帶來的所有經濟困境，以及政府不得不用巨額支出來支撐國家，新加坡政府收入竟比 COVID-19 肆虐前多了 1438 億美元。

 

當然，這些收益不一定是永久性的，仍可能會根據國際形勢和對新元的需求而波動。它們也不容易被使用，而且外匯儲備必須保持在高位，MAS 才能執行其貨幣政策。但它們確實為國家不斷增長的淨投資回報做出了貢獻，每年已經為國家預算增加了148億美元。

新加坡政府維持充裕的外匯存底。外匯儲備是一個國家或經濟體國際清償力的重要組成部分，同時對於平衡國際收支、穩定匯率有重要影響，而對於相當依賴進口的新加坡，匯率穩定相對的重要。但是，外匯儲備往往不是淨資產，不能視為可供國民直接分享的國家財富。因此，新加坡政府淡馬錫控股就擔任生錢的角色。

外匯儲備是投資於安全和流動性高的外國資產，是最保守的投資。新加坡維持高外匯儲備，首先是要管理風險。外匯儲備的規模要足以作為緩衝，應付巨大和突然的資金外流，可能影響市場、對新加坡匯率和宏觀經濟穩定信心時的需求。而淡馬錫控股就拿這些外匯儲備進行的投資。

新加坡政府避險加多元投資的多層次儲備體系，其設計方式不僅可以長期產生健康穩定的回報，而且其多元化投資，還可以作為平衡外部事件所帶來的負面經濟影響。

由於股票（用於高增長）和政府發行的證券（如債券）（用於安全和穩定）的強勁組合，再加上強勢貨幣，全球淨債權人地位（即新加坡是其他國家的債權人，且沒有公共外債），幾乎沒有政府會在此投資組合的系統下會有虧本的情況。

 

如果全球經濟不景氣，但各國正在使用財政和貨幣措施來刺激經濟，新加坡仍然受益於外國投資，即使國內 GDP 受到暫時的打擊。

 

最重要的是，新加坡不向外舉債治國，現在它增加了另一個工具來充分利用其財政實力。

 

新加坡政府最近通過的 SINGA（重要基礎設施政府貸款法案 ），這意味著，這是近 40 年來，新加坡政府將首次借錢為其部分項目融資。根據SINGA，新加坡政府可以借入高達 666億美元的資金，來為長期基礎設施投資提供資金，這實際上比它想要退出部分儲備要便宜得多。因為它在投資回報上的損失，將超過它必須支付給貸方的費用。

 

近幾十年來，政府在預算範圍內為其主要投資提供資金。然而，隨著準備金的增加，世界各地的利率都在下降，從而降低了借貸成本。 2000 年代初，10 年期新加坡政府債券的年收益率曾經達到 4% 左右，而今天僅為 1.25%。因此，新加坡政府解除儲備，或使用當前收入，為重大基礎設施項目融資的成本將遠遠高於借貸。

 

使用這筆錢的成本是 4% 到 5%，而政府則是以 1% 到 2%在債券市場上付款以“借錢”。雖然借貸成本對幾乎所有國家來說都是一種損失，但對新加坡來說，它的機會成本比使用當前儲備金要低，借貸相對划算。

換句話說，即使在借貸時，新加坡政府實際上也比不借貸時賺了更多的錢。與其他國家現在背負著巨額債務，將其還款負擔推給子孫後代不同，新加坡實際上是在利用債務來優化其各種投資的回報，並在面對全球危機時更具彈性。

 

總的來說，新加坡政府的多層次儲備體系帶來長期穩健的收入，及有效率、彈性的經濟策略，讓新加坡不僅挺過疫情所帶來的經濟影響，甚至比疫情爆發前更富有。

資訊參考來源： VulcanPost