美國證券監管機構12月22日宣布，將准許企業透過直接上市掛牌的方式在紐約證交所（NYSE）籌集資金，透過這種上市模式，公司在股價上漲時就不會少賺獲利，也省下了向華爾街銀行支付高昂費用。此前，這類上市募資事宜，通常要由投資銀行負責承銷。

 2020年疫情對世界各地經濟帶來不良影響，更對金融環境帶來嚴重打擊。但在逆市之中也有利好的消息。美國證券交易委員會（SEC）上周表示，將會容許紐交所的直接上市計劃，這會使美國的首次公開發行（IPO）市場出現大變革。 紐約證券交易所是在今年6月，向SEC提交有關計劃，在這之前，企業在美國市場也可以直接上市，但只能在市場上出售現有股份，不能夠發售新股集資。而在新規例下，直接上市的企業亦可以同時發新股集資。

在過去數十年來，美國企業上市之前，中間要經過一個承銷商（underwriter) ，向各機構進行市場銷售，一般會由投資銀行或證券公司負責。而直接上市中間會省去了承銷商，只須要簡單登記就可以上市，並可以發行新股，由市場來決定其價格。

美國證券界人士認為，今次的變革有助降低高昂的承銷費用，此一費用是有意上市企業的一個重大阻礙。這對科技企業與新創公司而言尤其重要，因為兩者將因SEC的新規而大舉獲益。

紐約證交所總裁Stacey Cunningham表示，今次的決定是資本市場的「重大喜訊」， 並指有關的政策令「 投資者有一個公平的交投環境，也為尋求這類創新改革的企業提供另一個上市的途徑。」

分析認為，初創企業及其風險投資者均傾向於直接上市，原因是直接上市可縮小定價，與上市首日開盤價的差距。以月初上市的Airbnb為例，IPO以每股146美元價格開盤，遠高於68美元發行價，這樣便令公司及早期投資者蒙受損失。

企業以IPO上市價為何會被壓低？因為企業如果以IPO上市，除了現有持股，企業還會增發股票向資本市場籌資，但股票上市價會由承銷商來決定，即所謂承銷價，並於上市前給投資人認購，通常承銷價會低於上市首日股價，以便讓投資人獲利。如果採用直接上市，首日上市價便不會被承銷商壓低，例如是Airbnb如果直接上市，發行價也不會定在68美元，而是更貼近股值價格。

另一方面，直接上市亦可以省卻以往進行IPO的漫長掛牌程序， 包括盡職調查、路演、詢價、定價等，一般要1至2年的時間，而在新股發行後，一般要先讓早期投資者及基石投資者認購，之後才能真正地面向公眾。 以Spotify為例，由準備至正式掛牌，經歷了一年時間左右，可見隨著掛牌規范的完善，直接掛牌可大大節省時間。

資料來源：Crunch Base News