早前軟銀願景基金的執行長Rajeev Misra宣佈，軟銀願景基金將以SPAC形式在美國上市。究竟什麼是SPAC？SPAC是怎樣運作的？

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）是一種沒有營運業務的空殼公司，唯一的目的是透過IPO募集資金後，在市場進行收購或拼購。

SPAC在申請IPO集資時並沒有實質投資計劃，上市後才由SPAC的管理團隊物色適合的併購目標。SPAC必須在24個月內尋找到併購目標，並完成併購，否則將會被迫清算解散，將資金還給股東。

SPAC透過IPO募集的資金，會透過「信託」帳戶持有，供日後併購企業時使用。SPAC募集來的信託資金只能用於股東同意的企業併購或還給股東。

SPAC的參與者可分為3群：創始人／管理團隊﹑贊助人﹑大眾投資人。創始人會為SPAC提供初始啟動資金。SPAC通常由3人以上，具有私募股權、併購、營運經驗的「管理團隊」領導。由於 SPAC只是沒有營業項目的空殼公司，因此創始人與管理團隊，就成為從投資者那裡籌集資金時的賣點。

贊助人會在SPAC進行IPO前提供資金，贊助人出資後會獲得「創始人股份」。贊助人一般會在 IPO時收到20% 的SPAC普通股股份作為報酬，並且通常還會有額外的SPAC認股權證。

大眾投資人就是參與IPO購買「單位」的一般大眾，每個「單位」由一股「普通股」（Common Stock）和一份「認股權證」（Warrent）組成，且按慣例每「單位」的價格通常是10美元。

早在1990年代，不少知名公司都是透過SPAC公開上市，如Burger King﹑Nikola等。2020年新冠肺炎肆虐，市場波動大增，不少投資銀行在IPO承銷和估值方面變得更保守。這令原本有機會以傳統IPO上市的企業面臨上市難度和成本增加的窘境。透過SPAC，這些公司便能減少障礙迅速上市。

數據顯示，2020年至今已有133家SPAC在美國掛牌上市，將近佔美國IPO總案件數的一半，募集總資金超過508億美元。

著名創業投資者Peter Thiel及李澤楷早前亦聯手成立一間SPAC公司Bridgetown Holdings。早期股權出資2.5億美元，IPO後，規模擴大至5.5億美元，反映市場對兩位創始人的期望不低。

資料來源：Bloomberg